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誰將是銅價突破的導火索

2019年06月07日 栏目:金融

谁将是铜价突破的导火索受美联储9月会议纪要偏鸽派表述影响,金属铜探底反弹。从走势上看,铜价仍然处于区间振荡,但从中期走势来看,重心有呈逐

  谁将是铜价突破的导火索

  受美联储9月会议纪要偏鸽派表述影响,金属铜探底反弹。从走势上看,铜价仍然处于区间振荡,但从中期走势来看,重心有呈逐渐下移的趋势。笔者认为,受季节性淡季、中国经济增速放缓、铜精矿供应充足等因素影响,沪铜四季度振荡寻底的可能性较大。谁将是铜价下跌的导火索呢?让我们拭目以待!

  滬銅主動性增強,中國因素仍將占主導。近年來,中國銅消費量已經達到全球的40%以上。作為的金屬銅消費國,中國因素對銅價的影響一直是至關重要的。自上海期貨交易所金屬銅開始夜盤交易以來,滬銅的主動性進一步增強,定價權的爭奪也越來越激烈。筆者一直對金屬銅的內外盤比價(國內滬銅主力合約與倫銅三月期價格的比值)保持著關注。上期所銅開展夜盤以后,滬銅的價格在多數情況下會領先于倫銅。內外盤比價的彈性也在加大,從年初的7.3到4月的6.8,再到目前的7.1—7.2之間振蕩。可以說,今年以來的每一輪行情都是由滬銅主導。從滬銅三季度的持倉量來看,一直處于低位振蕩,整體變化較小,表明市場并沒有堅定的多頭或空頭發動行情,這也是銅價區間振蕩的因素之一。從周四持倉量來看,近4萬手的增倉已經很久沒有出現過,短期能否突破振蕩區間值得關注。

  从国内的经济环境来看,中国经济增速放缓基本已经确认,基础设施建设的放缓对工业品的需求必然会降低。同时,从政策角度来看,今年国内的政策相对温和,定向刺激和市场调节占主导,工业品的需求很难有大幅提升。故笔者认为,目前铜价仍然有一定的回落空间,短期的区间振荡或许只是暂时的。空头或许在等待一个时机,而当导火索出现时,铜价向下突破的概率较大。

  季节性弱势值得期待。众所周知,商品价格都会受到季节性因素的影响。淡旺季影响商品市场的供需,自然就会影响到价格。从金属铜的季节性来看,受中国采购习惯以及资金面因素影响,四季度为金属铜的消费淡季。从价格走势统计来看,四季度铜价涨少跌多。从1995年至2013年的19年里的四季度涨跌统计来看,上涨概率为47.37%。自2006年铜价进入高价时代以来的8年中,四季度上涨的概率仅为37.5%,即下跌概率为62.5%。笔者认为,从中国经济增速放缓以及美国逐步退出QE的影响来看,今年四季度仍有可能出现季节性回落行情。

  低比例注销仓单,库存低位拐点能否确认?在15万吨附近,伦铜库存量已经持续了一个季度。伦铜库存的低位拐点现在还不能确定,但作为先行指标的注销仓单倒是出现了明显的回落,自6月的40%以上回落到近期的10%附近。从近几年来的数据来看,10%附近的注销仓单比例对伦铜库存的影响非常少,伦铜库存能否出现大幅增加将是确认库存低位拐点的重要验证。笔者目前不能判断伦铜库存将进入增加期,但相信伦铜库存对铜价的影响将维持“减库无支撑,增库有压力”的趋势。

  综上所述,笔者认为,中国因素仍然是铜价走势的主导因素,而中国经济增速的放缓必然会给铜价带来一定的压力,金属铜后期向下突破振荡区间的可能性仍然较大。而谁将是铜价突破振荡的导火索呢?是中国四季度的季节性淡季?是伦铜库存增加?还是空头资金的推动呢?或许很快会见分晓。

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